Икономика

Financial Times: Влизането в еврозоната носи реални дивиденти на България

21 януари 2026, 15:27
Таралеж МТ

AP/БТА

Влизането на България в еврозоната идва точно една година след като страната беше включена в общоевропейската Шенгенска зона за свободно пътуване без граници. Достигането на тези два етапа само за 12 месеца създаде усещане за реален напредък в пътя на България към пълна европейска интеграция

На 1 януари България стана 21-вата страна, присъединила се към еврозоната. Това беше кулминацията на процес, за който някои биха могли да твърдят, че е започнал през 1997 г., когато страната влезе във валутен съвет, който обвърза местната ѝ валута, лева, първо с германската марка, а след това с еврото, пише Financial Times.

Това споразумение, подкрепено от МВФ, имаше за цел да стабилизира икономиката, която беше в смут след падането на комунистическия блок. Година по-рано опитите на българските политици да решат кризата в банковия сектор чрез инжекции с ликвидност подхраниха хиперинфлация.

Властите се опитаха да използват валутния борд, за да овладеят инфлацията. Те успяха и през последвалото десетилетие България претърпя структурни реформи, които ѝ позволиха да се присъедини към ЕС през 2007 г. Тогава целта ѝ за приемане на еврото за първи път стана конкретна. Инерцията спря през 2010-те години, но през 2020 г. България най-накрая беше допусната до Европейския механизъм за валутни курсове (ERM II). Шест години по-късно паричната интеграция е завършена.

Преходът засега протича гладко: България вече е конвертирала около половината от старата си валута, според Петър Чобанов, заместник-управител на Българската централна банка, който говори на срещата на върха за секюритизация в Централна и Източна Европа на FT Live във Виена миналата седмица.

Много българи обаче са против присъединяването към еврозоната. Левът вече беше изцяло подкрепен от евро резерви чрез валутния борд, а паричната позиция на България на практика вече беше определена във Франкфурт. Така че стандартният аргумент в полза на присъединяването към валутен съюз – премахване на валутния риск – не е приложим.

И така, какво точно ще спечели България от това да бъде пълноправен член на еврозоната, което не е получавала преди?

Валутните бордове силно ограничават политическата свобода на действие на местната централна банка. Това се случи с Българската народна банка (БНБ), която от 1997 г. беше принудена да отразява Бундесбанк, а по-късно и Европейската централна банка.

Тази структура работи, когато вътрешният бизнес цикъл е добре синхронизиран с икономиката на водещата валута. Когато не е, възникват проблеми.

За щастие, през последните три десетилетия икономиката на България се движи като цяло с тази на еврозоната. Присъединяването към ЕС през 2007 г. беше подпомогнато от намаляване на търговските и инвестиционните бариери.

Имаше изключения, отбелязват изследователи на Европейската комисия. През 2022 г. инфлацията в България се повиши значително над пиковете в еврозоната. Тъй като фактори от страна на предлагането, като например по-голямото излагане на руски енергийни вноси, обясняват по-голямата част от излишъка, дали по-силното затягане на паричната политика би помогнало, е неясно. Във всеки случай ръцете на БНБ бяха вързани.

За да е ясно, този проблем съществува и в еврозоната. Инфлационните траектории на държавите членки не винаги изглеждат сходни, а паричните условия, определени от ЕЦБ, не са подходящи за всички страни от еврозоната. През 2022 г. например инфлацията в Естония, член на еврозоната, беше дори по-висока, отколкото в България.

Но сега БНБ е в състояние да упражнява пряко влияние върху решенията за паричната политика, на които е подчинена, чрез гласуване в управителния съвет. Преди това не е имала тази власт.

Скептиците на общата валута често твърдят, че приемането на еврото е равносилно на загуба на суверенитет. За България, предвид предишното споразумение, е вярно точно обратното.

Членството в еврозоната също така ще донесе дивиденти за реалната икономика. Докато валутният съвет вече е премахнал по-голямата част от валутния риск, членството в еврозоната ще подобри позицията на страната пред международните инвеститори, а новите правила за банковия сектор биха могли да направят кредитирането по-широко достъпно.

Те обещават да стимулират инвестициите, подхранвайки по-силен растеж в краткосрочен план и потенциални подобрения в производителността в дългосрочен план.

Агенциите за кредитен рейтинг вече бяха повишили рейтинга на България, когато Комисията официално обяви присъединяването на страната към еврозоната през юли миналата година, отбелязвайки, че е вероятно да има по-нататъшни подобрения с допълнителни институционални реформи.

Членството в еврозоната също така ще направи българските банки по-склонни да отпускат заеми по две причини. Първо, функцията на кредитор от последна инстанция вече ще бъде споделена между БНБ и ЕЦБ. Последната разполага с голяма мощ и широк набор от инструменти. Това би трябвало да повиши апетита за риск на банките.

Второ, изискванията за резерви на банките рязко намаляха. Преди присъединяването към еврото, БНБ определи коефициента на минимални резерви на консервативни 12%. С членството в еврозоната това е спаднало до 1%. При равни други условия това ще освободи капитал, който банките да могат да отпускат заеми на домакинства и предприятия.

Признаците за засилен инвеститорски интерес към страната не се ограничават само до кредитните пазари. Българският фондов индекс се покачи рязко от 1 януари, като спечели изумителните 21% за по-малко от три седмици. Това го прави най-добре представящата се банка в света досега тази година.

Попитах Николай Марков, водещ икономист за Централна и Източна Европа в Pictet Asset Management, как се е променил неговият поглед върху страната като инвестиционна дестинация. „България определено се е изкачила в класацията на инвестиционната ни вселена. Вероятно сме по-оптимистично настроени към нея сега, отколкото към останалата част от Европа“, каза той.

Влизането на България в еврозоната идва точно една година след като страната беше включена в общоевропейската Шенгенска зона за свободно пътуване без граници. Достигането на тези два етапа само за 12 месеца създаде усещане за реален напредък в пътя на България към пълна европейска интеграция.

С оглед на засилването на операциите на Русия за влияние след нахлуването в Украйна и постоянния риск от избухване на търговски смущения, откакто президентът Доналд Тръмп си върна Белия дом, анализаторите казват, че по-дълбоките връзки с ЕС не биха могли да дойдат в по-подходящ момент.

„Напускането на еврото е много сложно и никога преди не е било правено, така че членството в еврозоната е реален сигнал за ангажираност към европейския проект“, каза Ясен Георгиев, изпълнителен директор на Института за икономическа политика, мозъчен тръст, базиран в София.

„Това ни приближава с една крачка до това да бъдем в сърцето на ЕС. Геополитическите ползи от това са също толкова значителни, колкото и икономическите печалби – в тези бурни времена, може би дори повече“, добавя той.